近几日伦敦金属交易所（LME）期市可谓阴云密布，以镍锡为代表的小金属连续下挫，拖累了金属大盘走低。不过，期铝却一改往日颓势，持仓量稳步增加，价格逆势上涨，在突破前期重要阻力位2680美元后，走势显得极为强劲。 

　　无疑，伦铝走势强劲主要受益于全球消费旺盛。自今年夏季以来，欧洲铝消费持续旺盛的增长态势，夏季时欧洲现货升水曾高达65美元/吨以上（税前），铝材更是供不应求。目前欧洲现货升水仍保持在40美元以上。 

　　北美地区消费也表现良好，8月份北美地区不包括罐料在内的铝产品订单数量同比增加14.3％，是第4个持续增长的月份，从6个月的平均增速来看，至少在年底之前，北美铝需求仍将保持强劲。 

　　供应方面，全球产量相对维持稳定。特别是目前电解铝产量开始由能源价格较高的国家转移到电力成本较低的国家，这种格局的转换使今年全球电解铝产量基本保持稳定。据国际铝业协会（IAI）9月20日公布数据显示，8月全球铝产量下降4000吨至201.5万吨，而在2006年1月份全球的产量为201.3万吨。 

　　夏季以来，欧洲原铝产量下滑，主要是受能源价格高涨，电解铝厂关闭部分产能所致。随着国际原油和天然气价格下跌，预计产量可企稳。另据美国铝业协会公布的数据显示，今年前三季度美国原铝产量同比下降8.3%，三季度的原铝日均产量下滑626吨至6,085吨，其9月份日均产量下滑至6,085吨。另外，中国铝消费的旺盛和原铝出口的减少对全球市场形成利好，这也推动了铝价上涨。库存方面，LME库存自夏季以来的下滑势头得到持续，显示消费增长势头得到维持，但目前68万吨左右的库存量仍处于历史相对高位，这对伦铝上涨形成压力。 

　　国内电解铝的供应依然保持着稳定增长。虽然投资者对未来国内电解铝供应过剩压力十分担忧，但至少在今年年底以前，这种担忧是不必要的。据中国有色金属工业协会统计，今年9月份我国电解铝产量为81.57万吨，仅比8月份增加不到8000吨。今年前9个月我国电解铝累计产量为670.9万吨，同比增长 16.8%。9月份的日产量为2.719万吨，较8月份日产量2.606万吨环比增长4.3%，略低于预期，预计到今年年底，我国电解铝产量将维持月环比 4%-5%的增速，保持较为稳定的增长。 

　　值得注意的是，由于近两个月国内铝价走势持续强于外盘，两市比值得到恢复，国内原铝出口无利可图，造成9月份国内原铝及铝合金出口下滑，这将会增加国内供应，有助于国内供求平衡的改善。 

　　据海关统计，今年1至9月份我国累计出口铝及铝合金962,893吨，与去年同期相比下降了5.8％，9月份出口量为109,137吨，比8月份的 124,301吨减少了12.2％。同时9月份我国进口废杂铝191,364吨，比8月份的149,113吨增加了28％，是2006年单月进口数量最大的一个月份，对此应予以关注并保持警惕，当然这也从侧面说明了当前国内原铝供应紧张的程度。 

　　国内消费继续快速增长。下半年国内经济依然保持良性增长，建筑、交通运输增长势头强劲，将继续对铝消费形成有力拉动。据国家统计局发布的数据，今年前三季度，全社会固定资产投资71942亿元，同比增长27.3%。其中，城镇固定资产投资61880亿元，增长28.2%，同比加快0.5个百分点。房地产开发投资12902亿元，增长24.3%。铁路运输业增长107.0%，汽车生产增长24.0%，其中轿车增长41.5%。 

　　另外，由于10月份是传统消费旺季，良好的消费有助于现货市场维持目前现货供应略有紧缺的格局。上周国内库存出现明显上升，但主要是因为国内现货价格过高，下游消费商购货动力不足所致。不过，由于下游厂商一直未能建立有效库存量，相信消费商不久即会重返市场。 

　　另外，受国家下调铝制品出口关税影响，国内多数外向型铝加工企业均以最大生产能力接下了海外订单，预计在过渡期的三个月内，铝制品的出口将为国内旺盛的铝消费加上一把力。并且从长期来看，随着国内铝型材生产商近年来一直致力于不断改进高附加值产品的生产，国内高档铝材的出口量明显增加，国际市场对中国方型材、铝管材和特种铝制品的需求强劲，这将抵消因出口退税下调对国内铝制品出口产生的不利影响。 

　　综合分析，目前全球经济增长不稳对铝价长期走势形成压力，但短期内受消费强劲的推动和供应下滑利好影响，特别是中国消费的持续旺盛和原铝出口的减少令投资者相当乐观，伦铝已具备上涨的诸多有利因素。预计在年底以前，沪铝可以稳步上涨维持高位运行，甚至不排除在伦铝带动下冲击上半年高点可能。